搜狗要IPO了，王小川可以找女朋友了。

　　多年前，搜狗老大王小川曾有過一個女朋友，后來分了。那年他的父親去世，他在搜狐雖然擔(dān)任高管，但因關(guān)鍵產(chǎn)品戰(zhàn)略方向問題，工作也充滿不確定性。

　　后來他說，什么時候搜狗上市，就再找一個女朋友?，F(xiàn)在他有望脫單了。今天，搜狗Q2財報與王小川內(nèi)部信都現(xiàn)實，搜狗正計劃掛牌美國。

　　老實說，王小川給我的印象一直很好。感覺這人既有騰訊、網(wǎng)易的產(chǎn)品觀，又有百度的技術(shù)觀。同時，他的穩(wěn)健與平和，也給搜狗灌注了一種不同的氣質(zhì)。

　　今天看到IPO信息時，頗為他與搜狗高興。這類公司豐富了中國互聯(lián)網(wǎng)業(yè)的維度，更有望進(jìn)一步扭轉(zhuǎn)殘留在美國投資人頭腦中的中國互聯(lián)網(wǎng)公司印象。

　　過去幾年，盡管有京東、阿里以及一波小型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)相繼掛牌美國，但中概股私有化浪潮仍重?fù)袅吮镜仄髽I(yè)形象。那些理由幾乎千篇一律：股價不能反映公司投資價值云云。本地資本市場的創(chuàng)富效應(yīng)誘惑了許多人。2016年，本地掛牌頻遭擱淺之后，許多公司又開始密集尋思美國資本市場。搜狗應(yīng)該也是在趕這一波熱度吧。你看美國資本市場科技板塊確實夠熱的。

　　不過，在沒有看到搜狗的招股書前，我對它也有三重?fù)?dān)心。

　　一、搜狗是一家產(chǎn)品比較出色的企業(yè)，有多款出色的產(chǎn)品，技術(shù)立身導(dǎo)向也很明顯。但截至目前，它還稱不上一家平臺型企業(yè)，多年來，它給予外界太多分散的感受。

　　搜狗誕生于新聞屬性濃厚的搜狐門戶，最初關(guān)鍵產(chǎn)品是輸入法，很快便成為PC時代與移動端的王者。之后涉入搜索。2008年前后，在產(chǎn)品節(jié)奏上，王小川與張朝陽發(fā)生矛盾。他堅定地認(rèn)為，沒有瀏覽器，搜索引擎會很艱難，需要上馬瀏覽器。張不認(rèn)同。王小川便暗中搗鼓，直到搜索業(yè)務(wù)紊亂不堪才推出，反成搜狗發(fā)展史上的關(guān)鍵橋梁。從輸入法到瀏覽器到搜索，王小川稱之為搜狗產(chǎn)品三級火箭。

　　之后，依托搜索，搜狗推出許多細(xì)分產(chǎn)品，除了微信搜索幾乎壟斷外，垂直內(nèi)容類的明醫(yī)，以及基于語言智能服務(wù)的問問與翻譯等，都頗有口碑。

　　而且，整個搜狗移動轉(zhuǎn)型也算得上成功。

　　但截至目前，搜狗的成長速度，更多建立在搜索引擎相比對手的基數(shù)較小基礎(chǔ)上。在整個產(chǎn)品版圖里，搜索引擎雖是核心，還很難給予搜狗一個充分的講述平臺企業(yè)故事的素材。

　　這頗像當(dāng)初陳天橋?qū)κ⒋蠹瘓F(tuán)表達(dá)的一絲遺憾。他說盛大有很多不錯的平臺產(chǎn)品，但公司不是一家平臺型企業(yè)。這類企業(yè)的運(yùn)營缺乏許多集約性，技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品與公司的組織管理之間往往會出現(xiàn)矛盾。

　　而且，老實說，搜狗許多產(chǎn)品的探索，比如垂直類內(nèi)容服務(wù)、問問、翻譯之類的，競品早有布局。單純的概念上，并沒有更多新鮮感。

　　二、AI的概念與故事同樣還不夠充分。

　　這部分，我曾多次褒揚(yáng)搜狗。在AI的路徑上，王小川為搜狗選擇了最難但具震撼的一條。那就是依托語言來拓展自己的AI邊界。過去兩年，業(yè)界不斷講AI幾個要素，語音識別與語音合成、圖像識別、算法、計算，近來馬云們講大數(shù)據(jù)，當(dāng)然我認(rèn)為更有網(wǎng)絡(luò)連接等。

　　要說觸動我更大的AI要素，還是王小川說的自然語言。這不僅僅因為我是研究語言學(xué)的，有絲感情在。而是AI的發(fā)展會在語音方面帶來一場牛逼的技術(shù)革命，它一定是諾貝爾級的。

　　搜狗這幾年取得的翻譯技術(shù)成功，就與這個有關(guān)。翻譯也是它的核心產(chǎn)品與應(yīng)用場景。

　　但截至目前，在人工智能、IOT等領(lǐng)域，王小川設(shè)定的“自然交互+知識計算”技術(shù)路線圖還缺乏更震撼的技術(shù)支撐。

　　應(yīng)該說，這很大程度上決定著搜狗這家公司未來的高度。目前來說，雖然有了有限的產(chǎn)品，但AI還缺乏整個平臺體系的支撐。搜狗這個維度的故事，情節(jié)還特別單薄，而且充滿一些不確定性。

　　至少目前，在人工智能領(lǐng)域，它還沒有展現(xiàn)出百度那種強(qiáng)烈的意愿，并在整個公司層面確立為愿景目標(biāo)。

　　當(dāng)然，現(xiàn)在看不到招股書，我還是相信它會有清晰的描述。我也信服王小川這個人的能量。但這不是因為欣賞就一定能實現(xiàn)技術(shù)的突破，并拓展出商業(yè)化版圖。

　　這個領(lǐng)域前沿技術(shù)的壓力確實較大。老實說，真不太清楚搜狗真實的研發(fā)力量。王小川還是需要出來講述更多，哪怕整體包裝。如果這層講不好，我覺得IPO的成效會大打折扣。

　　三、王小川的內(nèi)部信渲染了成長性與信心，但也強(qiáng)調(diào)，能否IPO，要看市場條件來定。

　　這表達(dá)里其實有一些模糊空間。一重條件當(dāng)然是內(nèi)部。財報里確實展現(xiàn)了它的成長性，雖然當(dāng)季還是虧損局面；另一重當(dāng)然是外部。

　　看上去，美國資本市場這段充滿榮耀?？萍及鍓K整體漲幅已經(jīng)相當(dāng)高。美國FANG如此，中國BAT與京東們更是如此。阿里一個月前市值突破3000億美元，炒作了一把；前天突破4000億美元后又炒了一把。看上去一切都很美好。

　　外部持續(xù)發(fā)出警告。標(biāo)普道瓊斯指數(shù)分析師Howard Silverblatt)稱，標(biāo)普500指數(shù)中，科技板塊整體權(quán)重已達(dá)23%，創(chuàng)下了2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫以來的最高水平。當(dāng)年的泡沫頂峰時，權(quán)重達(dá)34%。許多科技股的市盈率都已經(jīng)非常高。

　　一年多來，外界一直有泡沫破滅的言論。我不信這判斷。因為如今的互聯(lián)網(wǎng)雖然炒作兇猛，但已經(jīng)完全不同于17年前。局部概念的泡沫可能會破滅一些，但整體不可能出現(xiàn)上一輪的動蕩。全球互聯(lián)網(wǎng)業(yè)已經(jīng)與實體經(jīng)濟(jì)的血脈融為一體。

　　但我們相信，市場調(diào)整一定會來臨，科技板塊也會回調(diào)。人工智能的概念熱潮也會走向理性。老實說，這段時間炒瘋了。扎克伯格與馬斯克的爭論，其實反映的并不只是AI倫理問題，它也包括AI的現(xiàn)實困境。它不是一個固定藍(lán)圖，而是長期的過程。在我們看來，至少在全球5G大規(guī)模普及商用、區(qū)域國家或地區(qū)開放許多關(guān)鍵垂直領(lǐng)域的數(shù)據(jù)之前，AI不可能有什么出色發(fā)揮，落地過程一定會充滿艱難。

　　也就是說，搜狗這時候公布IPO計劃，應(yīng)該有它的窗口期選擇用意。它大概想盡快抓住眼前這一波熱潮。這里面一定有它的焦慮部分。而它的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)版圖，概念并不新，此刻的AI可以烘托一下。

　　今年上半年，美股IPO案例多達(dá)77起，同比增長83%。Q2最活躍，占據(jù)52起。而復(fù)興資本IPO指數(shù)上半年上漲了20.8%，明顯跑贏標(biāo)普500指數(shù)8.1%的漲幅。

　　但老實說，這一處，我仍要表達(dá)一些憂慮。畢竟市場已達(dá)一個歷史高點。我從來都不相信世上有什么一勞永逸的市場行情，它始終充滿不確定性。

　　搜狗擇機(jī)掛牌的表態(tài)里，應(yīng)該也有謹(jǐn)慎在。就算行情暫時無虞，一旦IPO，看目前的財報，短期的數(shù)字壓力也很難真正環(huán)節(jié)，它很可能會影響長期的戰(zhàn)略布局。AI絕非一場百米競賽，而是一場馬拉松。它考驗著王小川等人的運(yùn)營。

　　另外，要看到他與管理層的持股只有5.8%?，F(xiàn)在董事會對他充滿信任，但I(xiàn)PO后的壓力面可不同以往。截至目前，搜狗仍還是虧損局面。

　　當(dāng)然，這么說，不是否認(rèn)搜狗的成長性。Q2財報里的數(shù)據(jù)確實比較有利。營收14.5億人民幣，同比增26%；搜狗整體搜索流量同比增長24%，移動端流量增長50%以上，占比近80%。移動搜索收入對整體搜索收入貢獻(xiàn)比由去年Q2的49%提升至76%。手機(jī)輸入法中的語音輸入日頻次已達(dá)2.6億次，同比增長80%以上。

　　只是，還是要說，相信一個人與一個公司的價值，不等于相信它的故事能力、股東的定力，當(dāng)然還有股價。