21世紀經濟報道記者王雪、實習生鄒雨欣武漢報道

日前，濟川藥業(600566.SH)發布2022年年報。年報顯示，2022年濟川藥業公司營業收入約為89.96億元，同比增長17.90%；歸母凈利潤約為21.7億元，同比增長26.27%；扣非歸母凈利潤約為20.29億元，同比增長30.3%；經營性現金流充沛，約26.21億元，同比增長38.35%。

年報披露，公司2022年營收凈利穩步增長，主要因為報告期內公司主營產品蒲地藍消炎口服液、小兒豉翹清熱顆粒、黃龍止咳顆粒等產品銷售收入持續增長，同時公司銷售費用、管理費用增長也得到了有效控制，盈利能力持續提升。

(資料圖)

需指出的是，近兩年濟川藥業保持高研發費用投入。2021年，公司研發費用同比增長近115%，達到5.23億元，2022年再次投入5.53億元。該公司表示，研發費用將用以研發多領域藥品，形成產品的均衡布局。

在加速新品研發的同時，公司于2022年發布股權激勵計劃，激勵目標中明確提到2022至2024年每年將引進BD品種不少于4個。浙商證券在研報中指出，濟川藥業希望通過BD合作形式補充產品線，彌補公司銷售產品數量少的短板。

兒科類藥品營收貢獻大

公開資料顯示，濟川藥業的主要產品包括清熱解毒類、消化類、兒科類等領域。清熱解毒類產品主要為蒲地藍消炎口服液；消化類產品主要為雷貝拉唑鈉腸溶膠囊、健胃消食口服液；兒科類產品主要為小兒豉翹清熱顆粒。

其中，以小兒豉翹清熱顆粒為代表的兒科類產品營收增長最快，2022年營收約24.25億元，同比上漲42.62%。其次是呼吸類、清熱解毒類、心腦血管類等產品。

濟川藥業則在年報中直言，公司存在產品集中的風險，2022年蒲地藍消炎口服液、雷貝拉唑鈉腸溶膠囊、小兒豉翹清熱顆粒三者合計銷售占主營業務收入的72.15%，一旦其原料價格、產銷狀況、市場競爭格局等發生重大不利變化，將對公司業績產生不利影響。

此外，濟川藥業也清楚地意識到公司仍面臨著其他經營風險。以蒲地藍消炎口服液為例，該產品在2022年退出江蘇省、湖南省等五省醫保名單，意味著將失去部分院內銷售渠道。不僅如此，該公司年報顯示，該類產品盈利空間逐漸縮小，2022年毛利率同比下降0.86個百分點。

面對挑戰，年報顯示，濟川藥業一方面發力銷售渠道建設，采用以專業化學術推廣為主、渠道分銷為輔的銷售模式。該公司提出在OTC零售終端針對性地開展動銷，落實OTC門店品種的陳列、宣傳和推廣等活動。2022年該公司銷售費用約41億元，同比增長10.74%。

另一方面，濟川藥業控制銷售費用及管理費用增長。年報顯示，2021至2022年，公司銷售費用率從48.67%下降至45.72%，管理費用率從4.15%下降至4.05%，銷售凈利率則從22.50%提升至24.14%。

再有，濟川藥業工作人員告訴21世紀經濟報道記者，公司也根據自身實際情況和行業整體趨勢調整產能擴建計劃。與年報一同發布的還有一則項目延期及部分募投項目終止公告。公告顯示，將終止“中藥提取車間五項目”，總投資達2.62億元，包括新增200噸小兒豉翹清熱顆粒干浸膏、500噸小兒豉翹清熱顆粒流浸膏以及120噸三拗片干浸膏生產能力。

“小兒豉翹清熱顆粒預期還將有很大增長，終止項目是因為公司不斷通過增加設備、工藝改造、優化與其他產品共用產能等方式，在低強度投入的基礎上，提高原有中藥提取車間的產能，目前能較好地滿足該產品的浸膏需求?！痹摴ぷ魅藛T表示。

“研發＋引進”構建新動能

應對挑戰的另一個抓手是尋找新動能。濟川藥業在年報中指出，公司將通過產品研發與引進，尋找新的增長曲線，謀求持續發展。

在研發方面，濟川藥業于2022年投入約5.5億元用以中藥、仿制藥、改良新藥研發及產品引進。當前濟川藥業已獲得硫酸鎂鈉鉀口服用濃溶液、雷貝拉唑鈉腸溶片等多個藥品注冊備案通知。截至報告期末，公司藥品一致性評價研究階段項目3項，進入預BE（生物等效性試驗）或BE項目9項，申報生產15項。

濟川藥業進一步表示，研發藥品功能涵蓋范圍廣，涉及季節性過敏性鼻炎、蕁麻疹、癲癇和狂躁癥、胃潰瘍、兒童感冒、細菌感染等多種癥狀，將進一步均衡公司的產品布局，且即將上市的藥品大部分屬于大人群、廣覆蓋的品類，與公司現有銷售能力、銷售渠道有較高的匹配度。

在產品引進方面，濟川藥業在2022年股權激勵中明確提到2022至2024年，每年落地4個BD品種的戰略目標，當前公司的BD合作形式包括MAH（藥品上市許可持有人）轉行、商業化權益合作等，以期通過以上合作形式補充產品線。

以濟川藥業與恒翼生物的協議為例，協議包括兩個BD品種：一種為PDE4抑制劑醫藥產品以及組合產品(完成臨床二期)；另一種為蛋白酶抑制劑醫藥產品(處于臨床三期)。雙方按照1:1比例共同承擔兩個品種后續的研發費用，后續推廣銷售環節由濟川藥業獨家負責。

其中蛋白酶抑制劑主要用于腹腔手術腸道功能恢復，適應癥為改善選擇性腸切除術患者腸道功能的恢復、減少術后腸梗阻。浙商證券在研報中指出，根據中國衛生健康統計年鑒，2015至2019年我國住院手術人次每年增長速度為11.2%，結合Frost&Sullivan的數據，預計2022年中國腹腔盆手術約有1600萬臺，考慮到國內暫無同類產品上市，濟川藥業產品屬于一家獨大。

值得一提的是，2022年，濟川藥業向符合條件的112名激勵對象授予限制性股票607.4萬股，并在激勵計劃中提出，2022年的激勵目標是扣非凈利潤不低于20億元。