3月份，美國兩家區(qū)域性銀行倒閉引發(fā)全球金融動(dòng)蕩，美國、歐洲央行忙著四處“救火”，維持金融市場穩(wěn)定。在市場緊張情緒下，市場普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在3月議息會(huì)議上將暫停加息，以穩(wěn)定金融市場和緩解信貸緊縮。

(資料圖)

美聯(lián)儲(chǔ)官員在會(huì)議前權(quán)衡了兩種抉擇：一是將利率提高25個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)暗示加息幅度不確定性還有多少；二是保持利率不變，并在下次會(huì)議上加息。最終，美聯(lián)儲(chǔ)官員還是選擇加息25個(gè)基點(diǎn)，將美國聯(lián)邦基金利率升到4.75%至5%區(qū)間，利率升至2007年9月以來最高水平。那么，為何美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)做出這樣的決定，其考量是什么？即將來臨的5月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，是繼續(xù)加息還是按兵不動(dòng)？

這份頗受關(guān)注的3月會(huì)議紀(jì)要透露，盡管3月美聯(lián)儲(chǔ)官員一致決定加息25個(gè)基點(diǎn)，但抉擇過程非常曲折。

其中，有幾位官員表示，他們確實(shí)考慮了維持利率不變這個(gè)選項(xiàng)，或許這是更加合適的選擇。他們表示，這樣做將留出更多的時(shí)間來評估最近的銀行業(yè)波動(dòng)以及貨幣政策不斷收緊對金融業(yè)和經(jīng)濟(jì)帶來的影響。

不過，這些美聯(lián)儲(chǔ)官員也觀察到，美聯(lián)儲(chǔ)與其他政府機(jī)構(gòu)的聯(lián)合行動(dòng)，有助于化解銀行業(yè)的不利局面，同時(shí)降低了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和通脹面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

盡管有官員認(rèn)為，金融穩(wěn)定以及宏觀經(jīng)濟(jì)的影響需要時(shí)間來檢驗(yàn)，因此在3月暫停加息可能是合適的，但在最后決策中，這些官員也注意到，美聯(lián)儲(chǔ)推出的流動(dòng)性工具已經(jīng)有效平穩(wěn)市場情緒，有效抑制系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，因此，最終決定加息25個(gè)基點(diǎn)。

此外，一些與會(huì)官員表示，考慮到通脹持續(xù)居高不下以及最近經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)，在銀行業(yè)危機(jī)沒有進(jìn)一步擴(kuò)散的情況下，3月加息50個(gè)基點(diǎn)可能是合適的，但考慮到銀行業(yè)危機(jī)導(dǎo)致的金融環(huán)境收緊以及對經(jīng)濟(jì)和通脹的影響可能需要時(shí)間來反映，這些官員認(rèn)為加息25個(gè)基點(diǎn)可能是更謹(jǐn)慎的選擇。

這些官員表示，這樣做也將使聯(lián)邦公開市場委員會(huì)（FOMC）有時(shí)間更好地評估銀行業(yè)的情況及其對信貸和經(jīng)濟(jì)的影響。但所有官員都表示，美聯(lián)儲(chǔ)將通脹率恢復(fù)到2%目標(biāo)的決心是堅(jiān)定的。

通常，美聯(lián)儲(chǔ)做出是否加息的決策是在通脹目標(biāo)和宏觀審慎目標(biāo)之間尋求解決方案。在5月議息會(huì)議來臨前，在上周的一次演講中，美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒表示，他準(zhǔn)備同意再次加息，因?yàn)殂y行系統(tǒng)的壓力并沒有導(dǎo)致貸款的大幅回落，而高通脹仍然受到強(qiáng)勁增長的支持。

在已公布的3月會(huì)議紀(jì)要上，決策者弱化了進(jìn)一步加息的承諾，在政策聲明中刪除了“持續(xù)加息”的必要性，僅僅表示可能需要“進(jìn)一步收緊”。

3月點(diǎn)陣圖顯示，2023年利率終點(diǎn)中位數(shù)為5.125%。18位與會(huì)者中，有17位官員認(rèn)為2023年政策利率可能在5%至5.25%，兩者均對應(yīng)今年5月應(yīng)該是最后一次加息。

FOMC與會(huì)者認(rèn)為，現(xiàn)階段通脹仍然太高。其中，除住房外的核心服務(wù)分項(xiàng)價(jià)格回落較慢，就業(yè)市場依然緊張。因此，與會(huì)者總體認(rèn)為，未來可能還有一些政策緊縮的空間。

近期，美國通脹雖有所降溫，但仍然居高不下。美國公布的零售消費(fèi)和地產(chǎn)信貸、制造業(yè)指數(shù)、商業(yè)調(diào)查等數(shù)據(jù)均持續(xù)放緩，而美國中小銀行儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)移也將導(dǎo)致銀行收緊貸款標(biāo)準(zhǔn)，對經(jīng)濟(jì)形成負(fù)面影響。

據(jù)美國商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國3月零售銷售環(huán)比下降1%，扣除汽車和汽油后，美國3月零售銷售環(huán)比減少0.3%。總體而言，零售額同比僅增長2.9%，這是自2020年6月以來零售額的最低年增長率。其中，汽車、家具、服裝、食品飲料、一般商品特別是電子產(chǎn)品和電器商店的銷售額大幅下降，環(huán)比減少2.1%。這顯示出，在美國利率不斷攀升的情況下，消費(fèi)者減少了對汽車、家具和電器等物品的購買。正如美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)的那樣，高利率正在使經(jīng)濟(jì)放緩，隨著利率上升，消費(fèi)者減少了大宗商品的購買。

美聯(lián)儲(chǔ)下次議息會(huì)議將在當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月2日至3日舉行，美國的物價(jià)水平、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、銀行業(yè)的情況變化，都是影響議息抉擇的因素。

（文章來源：金融時(shí)報(bào)）