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本周，市場延續了分化的走勢，前期持續上漲的AI板塊在本周出現了大幅波動，有的交易日出現大漲，有的交易日出現大跌，反映了AI板塊在過度炒作之后不斷加大的資金分歧。AI從去年10月份開始受到資金的關注，隨著ChatGPT的橫空出世，帶動了人們對于人工智能板塊的關注，很多人對于人工智能未來的應用充滿了憧憬。在ChatGPT-4出來之后，包括馬斯克本人在內的超過1000名AI科學家呼吁暫停至少半年ChatGPT-4以上的技術研發，以便評估人工智能發展可能會對人類造成的影響，甚至有人擔心人工智能將來不僅會替代人的工作，還有可能替代人類本身生活在地球上，當然目前來看還是不太可能。在資本市場上，一些毫無業績支撐的AI概念股市值達到上千億，短期內出現幾倍漲幅，炒作之風已經非常明顯，造成了比較大的投資風險，有人甚至把AI翻譯成“ALL IN”，也反映了一部分投資者的心態，過度追漲風險確實是比較大的。

4月份是年報密集披露期，年報披露會讓投資者的關注度重新回到業績上，一旦公布了業績，很多AI概念股就會原形畢露，有的業績是微利，有的還是虧損的，但是市值卻是上百億、上千億，所以在年報密集披露期，AI的投資風險已經在逐步加大。資本市場上出現了在AI板塊大漲的時候，其他板塊紛紛下跌的局面，造成了嚴重的分化。我認為現在可能到了一個拐點，市場的風格有可能會在4月份發生切換，所以建議大家不要過度炒作AI概念股。投資是一生的事業而不是短期的投機，憑投機賺的錢將來可能還是會憑投機虧掉，甚至有可能出現高位被套的風險。

本周統計局公布了一季度的經濟數據，一季度GDP增長4.5%，離全年5%的目標已經不遠，顯示出經濟在持續復蘇。特別值得關注的是，工業增加值增長大概3%左右，而新能源領域保持了高速增長，成為為數不多的亮點：新能源汽車的產量增長22%以上，光伏電池的銷量增長53%以上。最近披露的一些新能源龍頭股的年報，業績甚至出現四倍、五倍以上的增長，顯示出新能源行業也是屬于景氣度比較高并且能夠兌現的板塊。從最近的政策上來看，相關部門紛紛要加大對于新能源汽車推廣的支持力度，比方說汽車下鄉、智能汽車的推廣等等，這也有利于新能源汽車板塊的表現。新能源替代傳統能源是大勢所趨，從長期來看，新能源依然具備比較強的投資能力。從前海開源清潔能源基金年報來看，前十大重倉股基本上都是新能源汽車、光伏等行業的龍頭股，從長期抓住碳中和的機會。經過了半年多的調整之后，新能源估值上確實已經比較低，有的甚至回到了歷史最低估值附近，這時候有可能跌出了機會，所以當前也是布局新能源汽車、光伏等板塊的良機，特別是在年報披露期，可能會成為市場風格切換的一個重要的時間節點。

今年以來新能源汽車出現了降價促銷的現象，傳統汽車降價幅度更大，一度讓投資者擔心，價格戰可能會蔓延很久。相關部門也是給出了窗口指導防止過度競爭、惡意降價擾亂行業發展的秩序。新能源汽車銷量增速放緩，主要一個原因就是去年新能源汽車銷量實現了翻倍的增長，基數已經達到680萬輛，一年之后再實現翻倍增長是很困難的，預計今年新能源汽車的銷量可能會達到900萬輛左右，也就是30%多的增長，可能才是比較合理的。從一季度的新能源汽車銷量的增速來看大概是20%左右，后面三個季度可能會逐步提升銷量增速。從行業發展階段來看的話，過去幾年新能源汽車處于快速成長期，滲透率快速提升，從0提到了25%，后面會逐步從25%提到50%，滲透率在不斷提升，但是隨著基數的增加，新能源汽車銷量的增速可能會出現一定放緩，這也是行業發展的必然規律。在激烈的市場競爭中出現價格戰是正常的，這更加考驗一個整車公司是不是具備比較強的成本控制能力，可以在激烈的市場競爭中立于不敗之地。一些造車新勢力長期處于虧損的狀態，特別是去年虧損額還在擴大，對于資金的壓力是非常大的，所以大家要更多去關注能夠實現盈利的新能源汽車的整車公司，這樣投資風險會更小一些。

近期已經有幾次市場風格的切換，然而市場風格切換不是一蹴而就的，需要更多的能量積累，更多的時間積累，比如最近AI板塊出現了多次大跌，但是又出現反復，有一些資金還是會去炒作。新能源板塊出現了多次大漲，隨后也出現調整，見底回升的跡象已經是比較明顯，所以在二季度，市場完成風格切換是大概率的事件，建議大家還是堅守龍頭股，不要過度去炒作AI。

港股方面表現和A股有點類似，在經過1月份一波大漲之后出現了震蕩調整，近期也有展開第二波上攻的跡象，從市場風格來看，偏向于人工智能等科技股。另外港股的一些中字頭藍籌股受到A股市場中特股板塊持續上攻的帶動也出現了一定的表現。港股科技互聯網公司具備流量優勢，在支持平臺經濟、民營經濟的表態之下，出現穩定的估值回升，帶動了市場的人氣。港股今年走出結構性牛市的機會依然是比較大的。

從統計局公布的一季度經濟數據來看，我國經濟復蘇的態勢已經形成，經濟復蘇將會給藍籌股帶來盈利增長的機會。在AI熱潮過去之后，市場的關注度將重新回到業績上，業績優良的好公司可能會迎來更好的表現機會，市場的分化往往是暫時的，建議大家保持信心和耐心，關注業績優良的優質龍頭股，不要被短期市場的走勢所影響。從價值投資的角度來看，投資的長期回報率取決于企業盈利的增長，而不是短期股價的波動。短期股價的波動是投票機，是由資金的買賣決定的，但是股價長期的表現則是由企業的業績來決定的。

（文章來源：楊德龍宏觀策略研究）