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本周，市場延續(xù)了分化的走勢，前期持續(xù)上漲的AI板塊在本周出現(xiàn)了大幅波動，有的交易日出現(xiàn)大漲，有的交易日出現(xiàn)大跌，反映了AI板塊在過度炒作之后不斷加大的資金分歧。AI從去年10月份開始受到資金的關(guān)注，隨著ChatGPT的橫空出世，帶動了人們對于人工智能板塊的關(guān)注，很多人對于人工智能未來的應(yīng)用充滿了憧憬。在ChatGPT-4出來之后，包括馬斯克本人在內(nèi)的超過1000名AI科學(xué)家呼吁暫停至少半年ChatGPT-4以上的技術(shù)研發(fā)，以便評估人工智能發(fā)展可能會對人類造成的影響，甚至有人擔(dān)心人工智能將來不僅會替代人的工作，還有可能替代人類本身生活在地球上，當(dāng)然目前來看還是不太可能。在資本市場上，一些毫無業(yè)績支撐的AI概念股市值達(dá)到上千億，短期內(nèi)出現(xiàn)幾倍漲幅，炒作之風(fēng)已經(jīng)非常明顯，造成了比較大的投資風(fēng)險，有人甚至把AI翻譯成“ALL IN”，也反映了一部分投資者的心態(tài)，過度追漲風(fēng)險確實是比較大的。

4月份是年報密集披露期，年報披露會讓投資者的關(guān)注度重新回到業(yè)績上，一旦公布了業(yè)績，很多AI概念股就會原形畢露，有的業(yè)績是微利，有的還是虧損的，但是市值卻是上百億、上千億，所以在年報密集披露期，AI的投資風(fēng)險已經(jīng)在逐步加大。資本市場上出現(xiàn)了在AI板塊大漲的時候，其他板塊紛紛下跌的局面，造成了嚴(yán)重的分化。我認(rèn)為現(xiàn)在可能到了一個拐點(diǎn)，市場的風(fēng)格有可能會在4月份發(fā)生切換，所以建議大家不要過度炒作AI概念股。投資是一生的事業(yè)而不是短期的投機(jī)，憑投機(jī)賺的錢將來可能還是會憑投機(jī)虧掉，甚至有可能出現(xiàn)高位被套的風(fēng)險。

本周統(tǒng)計局公布了一季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，一季度GDP增長4.5%，離全年5%的目標(biāo)已經(jīng)不遠(yuǎn)，顯示出經(jīng)濟(jì)在持續(xù)復(fù)蘇。特別值得關(guān)注的是，工業(yè)增加值增長大概3%左右，而新能源領(lǐng)域保持了高速增長，成為為數(shù)不多的亮點(diǎn)：新能源汽車的產(chǎn)量增長22%以上，光伏電池的銷量增長53%以上。最近披露的一些新能源龍頭股的年報，業(yè)績甚至出現(xiàn)四倍、五倍以上的增長，顯示出新能源行業(yè)也是屬于景氣度比較高并且能夠兌現(xiàn)的板塊。從最近的政策上來看，相關(guān)部門紛紛要加大對于新能源汽車推廣的支持力度，比方說汽車下鄉(xiāng)、智能汽車的推廣等等，這也有利于新能源汽車板塊的表現(xiàn)。新能源替代傳統(tǒng)能源是大勢所趨，從長期來看，新能源依然具備比較強(qiáng)的投資能力。從前海開源清潔能源基金年報來看，前十大重倉股基本上都是新能源汽車、光伏等行業(yè)的龍頭股，從長期抓住碳中和的機(jī)會。經(jīng)過了半年多的調(diào)整之后，新能源估值上確實已經(jīng)比較低，有的甚至回到了歷史最低估值附近，這時候有可能跌出了機(jī)會，所以當(dāng)前也是布局新能源汽車、光伏等板塊的良機(jī)，特別是在年報披露期，可能會成為市場風(fēng)格切換的一個重要的時間節(jié)點(diǎn)。

今年以來新能源汽車出現(xiàn)了降價促銷的現(xiàn)象，傳統(tǒng)汽車降價幅度更大，一度讓投資者擔(dān)心，價格戰(zhàn)可能會蔓延很久。相關(guān)部門也是給出了窗口指導(dǎo)防止過度競爭、惡意降價擾亂行業(yè)發(fā)展的秩序。新能源汽車銷量增速放緩，主要一個原因就是去年新能源汽車銷量實現(xiàn)了翻倍的增長，基數(shù)已經(jīng)達(dá)到680萬輛，一年之后再實現(xiàn)翻倍增長是很困難的，預(yù)計今年新能源汽車的銷量可能會達(dá)到900萬輛左右，也就是30%多的增長，可能才是比較合理的。從一季度的新能源汽車銷量的增速來看大概是20%左右，后面三個季度可能會逐步提升銷量增速。從行業(yè)發(fā)展階段來看的話，過去幾年新能源汽車處于快速成長期，滲透率快速提升，從0提到了25%，后面會逐步從25%提到50%，滲透率在不斷提升，但是隨著基數(shù)的增加，新能源汽車銷量的增速可能會出現(xiàn)一定放緩，這也是行業(yè)發(fā)展的必然規(guī)律。在激烈的市場競爭中出現(xiàn)價格戰(zhàn)是正常的，這更加考驗一個整車公司是不是具備比較強(qiáng)的成本控制能力，可以在激烈的市場競爭中立于不敗之地。一些造車新勢力長期處于虧損的狀態(tài)，特別是去年虧損額還在擴(kuò)大，對于資金的壓力是非常大的，所以大家要更多去關(guān)注能夠?qū)崿F(xiàn)盈利的新能源汽車的整車公司，這樣投資風(fēng)險會更小一些。

近期已經(jīng)有幾次市場風(fēng)格的切換，然而市場風(fēng)格切換不是一蹴而就的，需要更多的能量積累，更多的時間積累，比如最近AI板塊出現(xiàn)了多次大跌，但是又出現(xiàn)反復(fù)，有一些資金還是會去炒作。新能源板塊出現(xiàn)了多次大漲，隨后也出現(xiàn)調(diào)整，見底回升的跡象已經(jīng)是比較明顯，所以在二季度，市場完成風(fēng)格切換是大概率的事件，建議大家還是堅守龍頭股，不要過度去炒作AI。

港股方面表現(xiàn)和A股有點(diǎn)類似，在經(jīng)過1月份一波大漲之后出現(xiàn)了震蕩調(diào)整，近期也有展開第二波上攻的跡象，從市場風(fēng)格來看，偏向于人工智能等科技股。另外港股的一些中字頭藍(lán)籌股受到A股市場中特股板塊持續(xù)上攻的帶動也出現(xiàn)了一定的表現(xiàn)。港股科技互聯(lián)網(wǎng)公司具備流量優(yōu)勢，在支持平臺經(jīng)濟(jì)、民營經(jīng)濟(jì)的表態(tài)之下，出現(xiàn)穩(wěn)定的估值回升，帶動了市場的人氣。港股今年走出結(jié)構(gòu)性牛市的機(jī)會依然是比較大的。

從統(tǒng)計局公布的一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢已經(jīng)形成，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將會給藍(lán)籌股帶來盈利增長的機(jī)會。在AI熱潮過去之后，市場的關(guān)注度將重新回到業(yè)績上，業(yè)績優(yōu)良的好公司可能會迎來更好的表現(xiàn)機(jī)會，市場的分化往往是暫時的，建議大家保持信心和耐心，關(guān)注業(yè)績優(yōu)良的優(yōu)質(zhì)龍頭股，不要被短期市場的走勢所影響。從價值投資的角度來看，投資的長期回報率取決于企業(yè)盈利的增長，而不是短期股價的波動。短期股價的波動是投票機(jī)，是由資金的買賣決定的，但是股價長期的表現(xiàn)則是由企業(yè)的業(yè)績來決定的。

（文章來源：楊德龍宏觀策略研究）