信達證券：給予祥鑫科技評級

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信達證券股份有限公司陸嘉敏,曹子杰近期對祥鑫科技進行研究并發布了研究報告《祥鑫科技2022年報及2023年一季報點評：新能源業務占比提高，盈利能力顯著提升》，本報告對祥鑫科技給出評級，當前股價為47.0元。

祥鑫科技(002965)　　事件：公司發布2022年年報及2023年一季報，2022年實現營業收入42.9億元，同比+81%，歸母凈利潤2.6億元，同比+300%，扣非歸母凈利潤2.4億元，同比+574%；2023年Q1實現營業收入11.5億元，同比+53%，歸母凈利潤0.8億元，同比+140%,扣非歸母凈利潤0.8億元，同比+170%。　　點評：　　新能源業務占比提高，盈利能力顯著提升。公司聚焦主營業務，重點發展新能源汽車、動力電池和儲能逆變器等業務板塊的客戶，隨著高毛利新能源業務占比提高，盈利能力顯著提升。2022年公司實現營業收入42.9億元（同比+81%），歸母凈利潤2.6億元（同比+300%），毛利率17.6%（同比+1.1pct），凈利率6.0%（同比+3.3pct）;2023年Q1實現營業收入11.5億元（同比+53%），歸母凈利潤0.8億元（同比+140%），毛利率18.5%（同比+2.0pct），凈利率7.2%（同比+2.7pct）。　　綁定優質客戶，2023年1-4月新獲定點金額約150億元。公司憑借領先的技術研發實力、豐富的生產經驗和優秀的質量控制體系，已經與廣汽埃安、吉利汽車、比亞迪、寧德時代、億緯鋰能、華為、新能安等客戶建立良好合作關系；2023年1-4月獲得多個客戶項目定點，公司預計項目總額為149-151億元，項目周期為1-7年，涵蓋新能源汽車、動力電池、儲能和光伏逆變器、通信等行業。　　擬定增募資18億元，加碼新能源業務。4月公司發布向特定對象發行股票募集說明書（申報稿），擬募集18.4億元用于東莞、廣州、常熟、宜賓地區的儲能、光伏逆變器、動力電池箱體生產基地建設項目。項目建成后，東莞可實現年產54萬套動力電池箱體、15萬套商用逆變器、20萬套家用逆變器產能；廣州可實現年產20萬套車身結構件、22.5萬套動力電池箱體產能；常熟、宜賓可實現34、59.5萬套動力箱體產能。我們認為本次定增有助于公司擴大產品市場份額，進一步提高公司行業地位。　　盈利預測：公司專業從事精密沖壓模具和金屬結構件研發、生產和銷售，擁有先進的模具制造技術和精密沖壓、焊接、鈑金等金屬制造技術，有望受益于新能源行業的高景氣度，實現業績高速增長。我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤為6.45、9.20、13.72億元，對應PE分別為13、9、6倍。　　風險因素：原材料價格波動、匯率波動、客戶開拓不及預期、配套車型銷量不及預期、定增項目進展不及預期、項目定點意向書的不確定性。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中信證券劉易研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達99.09%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利6.84億，根據現價換算的預測PE為12.27。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級6家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為72.63。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，祥鑫科技（002965）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標2.5星，好價格指標3星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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〖 證星研報解讀 〗

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