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天風(fēng)證券股份有限公司近期對(duì)嘉和美康進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《業(yè)績(jī)高韌性，專科電子病歷提供新動(dòng)能》，本報(bào)告對(duì)嘉和美康給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為40.92元。

嘉和美康(688246)　　需求環(huán)境影響下，公司營(yíng)收和業(yè)績(jī)的韌性彰顯。　　公司發(fā)布2022年報(bào)及2023年一季報(bào)，2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.17億元，同比增長(zhǎng)9.97%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.68億元，同比增長(zhǎng)37.13%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.54億元，同比增長(zhǎng)37.00%。2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.08億元，同比增長(zhǎng)9.67%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.23億元，2022Q1同期為-0.28億元。現(xiàn)金流端，2022年公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額-2.59億元，2021年同期為-1.97億元。2023Q1公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額-1.47億元，2022Q1同期為-1.57億元。　　綜合電子病歷保持較高增速，專科電子病歷提供增長(zhǎng)新動(dòng)能。　　分產(chǎn)品來(lái)看，1)電子病歷平臺(tái)：2022年電子病歷平臺(tái)軟件銷售收入2.10億元，同比增長(zhǎng)13.19%。其中，專科電子病歷銷售增長(zhǎng)加快，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.61億元，同比增長(zhǎng)41.04%，毛利率可達(dá)61.54%，同比提高9.47pct。2)數(shù)據(jù)中心：截至2022年末，累計(jì)助力50家醫(yī)療機(jī)構(gòu)通過(guò)互聯(lián)互通高級(jí)別測(cè)評(píng)，產(chǎn)品成熟度不斷提升。3)智慧醫(yī)療產(chǎn)品：2022年公司智慧醫(yī)療產(chǎn)品增速明顯，實(shí)現(xiàn)收入0.67億元，同比增長(zhǎng)20.05%。　　費(fèi)控表現(xiàn)良好，加碼研發(fā)投入構(gòu)建核心技術(shù)護(hù)城河。　　公司2022年銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用及財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為0.97億元、0.82億元和-0.12億元，同比變動(dòng)-6.93%、27.04%及-352.60%。公司為盡快完善產(chǎn)品布局，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，加快募投項(xiàng)目研發(fā)節(jié)奏，加大研發(fā)投入，重點(diǎn)關(guān)注電子病歷智能化、專科化方向及數(shù)據(jù)利用方向，2022年研發(fā)投入1.77億元，同比增長(zhǎng)41.24%，其中研發(fā)費(fèi)用為1.59億元，同比增長(zhǎng)26.60%。公司持續(xù)對(duì)醫(yī)療自然語(yǔ)言分析技術(shù)、實(shí)時(shí)臨床數(shù)據(jù)搜索及文本搜索引擎、智能醫(yī)療決策引擎、醫(yī)療數(shù)據(jù)特定場(chǎng)景計(jì)算模型構(gòu)建技術(shù)、時(shí)序性醫(yī)療數(shù)據(jù)加工處理技術(shù)等AI智能核心技術(shù)進(jìn)行深化和完善，在更多業(yè)務(wù)場(chǎng)景實(shí)踐和改進(jìn)，形成競(jìng)爭(zhēng)門(mén)檻。　　投資建議：公司綜合電子病歷和專科電子病歷等產(chǎn)品加速客戶突破，受交付影響略下調(diào)收入預(yù)期，調(diào)整公司2023-2024年收入預(yù)測(cè)為9.60/12.66(原預(yù)測(cè)2023-2024年10.80/14.12億元)，新增2025年收入預(yù)測(cè)為16.53億元，鑒于公司費(fèi)控表現(xiàn)良好，調(diào)整公司2023-2024歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為1.19/1.89(原預(yù)測(cè)2023-2024年1.01/1.58億元)，新增2025年收入預(yù)測(cè)為2.45億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電子病歷等政策落地不及預(yù)期；專科電子病歷市場(chǎng)容量有限

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，華創(chuàng)證券鄧怡研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為79.97%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利1.03億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為54.56。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有5家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)5家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為50.88。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，嘉和美康(688246)行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力較差，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)1.5星，好價(jià)格指標(biāo)1.5星，綜合指標(biāo)1.5星。(指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星)