1-4月經濟數據點評：保交樓政策效果顯現

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4月規模以上工業增加值同比實際增長5.6%，環比下降0.47%；分三大門類看，4月份，采礦業增加值同比持平，制造業增長6.5%，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業增長4.8%。主要工業品產量來看，建材相關的鋼材、粗鋼、水泥同比增速均有所回落。汽車產量在去年低基數效應下錄得59.8%的同比增速，2022-2023兩年平均增速為-4.98%。太陽能電池、新能源汽車產量依舊保持較高增速，分別增長69.1%、85.4%。

4月社會消費品零售總額同比 18.4%，預期 21%。社零分項中，受去年同期基數效應影響，餐飲收入增速回升幅度較大，同比錄得43.8%，商品零售增速同比為15.9%。社零分項增速主要受到基數影響。

4月固定資產投資同比增長3.65%，分項來看，基建投資當月同比7.9%，房地產投資當月同比-16.2%，制造業投資當月同比5.3%。

1）4月商品房銷售面積同比-11.8%，前值-3.5%。房地產銷售有所降溫，一是年前積壓的購房需求已經在1-3月得到了釋放，此外住戶中長期貸款仍偏弱，資金端難以形成支撐。商品房銷售面積和商品房銷售金額當月同比增速分別為-11.8%、13.2%，二者之間的差異可能在居民資產負債利率不平衡的背景下，部分購房者可能選擇加大付款比例、降低購房杠桿有關。房地產資金來源當中的定金及預收款同比增加20%，或能印證這一可能性。

2）房地產分項來看，4月新開工/施工/竣工同比分別為-28.3%/-45.7%/37.3%，分化加大。從土地成交來看，4月百城土地成交面積同比為2.7%（土地成交面積波動較大，此處為3個月移動平均增速），增速持續回落。

3）4月基建投資同比7.9%，基建投資主要由政府項目主導，從公布數據的各省市的固定資產投資計劃來看，擴大有效投資是主要基調，多數省市提高或者持平于 2022 年計劃增速。從資金來看，國有土地出讓收入可能恢復和專項債用于資本金的比例可能會進一步提高是后續基建資金來源的增長點。基建項目和資金均有支撐，基建投資或保持韌性。

4）4月制造業投資同比增長5.3%，值得關注的是汽車制造業投資增速較高，一方面去年基數相對較低，此外汽車業景氣度較高，汽車產業鏈出口競爭優勢明顯，汽車相關產品出口量價齊漲，帶動汽車制造業投資增速大增。