超5000億美元!企業(yè)違約破產(chǎn)潮席卷全球...
從表面上看,企業(yè)大規(guī)模違約潮是全球金融市場(chǎng)的慣常情況:部分企業(yè)受到技術(shù)變革或疫情后興起的居家辦公等因素影響,資產(chǎn)負(fù)債表惡化,面臨違約。然而,這背后還有一條更深、更令市場(chǎng)人不安的主線:過(guò)去多年來(lái)的長(zhǎng)期低利率使得資金異常廉價(jià),催生債務(wù)激增。隨著各國(guó)央行提高利率,且將維持高利率的時(shí)間也超過(guò)此前預(yù)期,企業(yè)過(guò)去長(zhǎng)期積累的債務(wù)將遭遇“秋后算賬”。
【資料圖】
根據(jù)標(biāo)普全球的數(shù)據(jù),在美國(guó),在美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟此次激進(jìn)加息周期前,那些由風(fēng)險(xiǎn)更大、信譽(yù)較差的企業(yè)發(fā)行的美國(guó)垃圾債和杠桿貸款的金額比2008年時(shí)增加了一倍多,在2021年達(dá)到3萬(wàn)億美元。隨著全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩,這些即將到期的債務(wù)增加了企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)。
數(shù)據(jù)顯示,自2021年以來(lái),僅在美洲,陷入困境的債券和貸款就已經(jīng)激增了逾360%。市場(chǎng)擔(dān)心,如果這種違約規(guī)模繼續(xù)蔓延,可能會(huì)導(dǎo)致金融危機(jī)以來(lái)第一次廣泛的違約循環(huán)。
“這就像一根橡皮筋。”普華永道爭(zhēng)議破產(chǎn)和資產(chǎn)追回業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人馬修斯(Carla Matthews)稱,“部分壓力可能會(huì)得到緩解,但最終某個(gè)點(diǎn)一定會(huì)斷掉。”
這種情況正在發(fā)生。穆迪的數(shù)據(jù)顯示,今年6月,全球企業(yè)12個(gè)月違約率達(dá)到3.8%,高于2022年12月2.8%的歷史紀(jì)錄水平。其中,僅今年上半年,就已有55家美國(guó)企業(yè)違約,占據(jù)了全球違約(81起)的大部分,比去年全年(36起)還多。
同時(shí),根據(jù)標(biāo)普全球的數(shù)據(jù),今年上半年申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)的美國(guó)企業(yè)數(shù)量超過(guò)了2010年以來(lái)的任何可比時(shí)期。年初至今的破產(chǎn)案數(shù)量較上年同期增長(zhǎng)近一倍,至340宗。
穆迪預(yù)計(jì),全球企業(yè)違約率將繼續(xù)飆升,年底料將達(dá)到4.7%。雖然概率較小,但在極端情境下,全球違約率可能達(dá)到13.7%,超過(guò)2008年金融危機(jī)時(shí)的水平。地產(chǎn)企業(yè)、私募股權(quán)公司、消費(fèi)類企業(yè)或成“重災(zāi)區(qū)”。
分析師擔(dān)心,這場(chǎng)企業(yè)違約風(fēng)暴會(huì)影響全球經(jīng)濟(jì)。這種擔(dān)心的邏輯在于:由于此前的美歐地區(qū)銀行危機(jī),加之利率持續(xù)上升,銀行減少了貸款,將出現(xiàn)一波違約潮,從而打擊經(jīng)濟(jì)。減少貸款和企業(yè)違約潮這兩個(gè)因素也都會(huì)收緊金融狀況,增加經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)。
美國(guó)銀行今年稍早警告稱,更嚴(yán)峻的信貸環(huán)境加上經(jīng)濟(jì)全面衰退,可能導(dǎo)致近1萬(wàn)億美元的企業(yè)債務(wù)違約。
而德意志銀行的一份分析報(bào)告顯示,美國(guó)債務(wù)違約率可能上升至11.3%,僅略低于“大蕭條”期間12%的歷史最高水平。
當(dāng)然,仍有許多不確定因素。例如,面對(duì)更高的借貸成本,美國(guó)經(jīng)濟(jì)截至目前仍保持了令人驚訝的彈性,通脹的穩(wěn)步放緩也引發(fā)市場(chǎng)猜測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)或能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”。作為衡量債市風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵指標(biāo)之一,美國(guó)垃圾債收益率與國(guó)債的利差自3月以來(lái)也有所收窄,當(dāng)時(shí)硅谷銀行的倒閉短暫引發(fā)投資者對(duì)信貸危機(jī)的擔(dān)憂,但這場(chǎng)危機(jī)并未發(fā)生。
但即使違約率相對(duì)溫和上升,也會(huì)給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)另一個(gè)挑戰(zhàn):違約率上升得越多,投資者和銀行就越可能撤回貸款,而隨著融資選擇的消失,又會(huì)使更多企業(yè)陷入困境。由此產(chǎn)生的違約和破產(chǎn)將給勞動(dòng)力市場(chǎng)帶來(lái)壓力,導(dǎo)致員工失業(yè),相應(yīng)地拖累消費(fèi)者支出和經(jīng)濟(jì)。
來(lái)源 |HNPCA綜合整理
供稿 |Xu
編審 |Xu
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