隨著被動投資的快速發展，機構對兼具被動指數和主動增強優勢的指數增強基金的重視程度，正在進一步增強。

Choice數據顯示，截至10月15日，全市場被動指數型基金近一年平均回報為31.68%，增強指數型基金同期回報為35.34%，且幾乎全部實現正收益。其中，跟蹤稀有金屬、中證2000、半導體、人工智能、中證1000等指數的多只產品近一年回報均在50%以上。

(資料圖)

除了業績之外，從新發基金情況來看，截至10月15日，今年以來有140只左右指數增強新基金成立，相較2024年全年增加1倍以上，等待發行的基金中還有6只指數增強基金。

立足指數力爭超額

指數增強基金究竟具有怎樣的優勢？在機構人士看來，可從產品本身特征和超額收益兩方面來分析。

“首先，指增產品受益于ETF的大發展。近幾年ETF比較受關注，主要是因為它的收益風險特征比較明確。指數增強產品本身立足于指數，具有相對明確的風險收益特征，如果扣除費率之后的產品收益能夠跟ETF相競爭，它的發展空間應該是能比肩ETF的?！睖弦晃恢笖翟鰪娀鸾浝砀嬖V上證報記者，目前全市場指數增強產品合計規模僅三四千億元，向上空間較大。

其次，該基金經理表示，指增產品通過對標指數及主動管理，給了基金經理充分的發揮空間來實現超額收益?！氨热缡袌錾嫌胁糠之a品，雖然名為指數增強，但其成分股多在對標的指數之外，通過行業或者風格的主動配置來實現超額收益；還有部分產品通過量化的方式來尋找有效阿爾法因子實現超額收益”。

量化選股探索新路

除了名為“指數增強基金”的指增產品以外，當前市場上一類被業內人士稱為“空氣指增”的產品正在走俏。所謂空氣指增，是指產品投資決策過程中基于量化模型在全市場范圍內進行選股操作，不跟蹤任何指數（如同跟蹤空氣一樣）或不受任何指數成分股、行業、市值等方面約束，該類產品通常被劃歸量化選股基金類別。

以長盛盛豐混合基金為例，該產品錨定聚焦中證A500成分股的彈性分段構建指數化組合，即中證A500成分股中非滬深300的“中小盤行業龍頭組合”。具體而言，基金經理將這些股票按照其在A500指數中的權重進行歸一化處理，相當于對中證A500指數這個新一代的資產配置大模型進行蒸餾提純，核心邏輯在于進一步聚焦新興行業領域中的新質生產力標的，更加聚焦彈性更大的中小企業龍頭，以此來跑贏指數收益。

滬上一家基金公司量化投資基金經理告訴記者，正在準備發行一只“空氣指增”產品：“我們做這只產品的目的，是將量化的超額收益因子功能放到最大。因為當前因子有一定的約束條件，比如成分股、行業、風格等，越約束超額收益越會受損，干脆就不約束它。當然它也可能產生很大的回撤，這類產品我們會發行，但數量不會太多?！?/p>

國金證券研報統計數據顯示，截至二季末，全市場共計有277只量化選股型基金，合計管理規模為903.20億元。這類基金由于不屬于標準指數增強范疇，擁有更廣泛的投資范圍和更高的風格暴露自由度，其業績往往也展現出更高的彈性。同時，得益于相對寬松的策略環境，基金經理能夠根據自身的偏好及特長構建更具差異化的投資策略。